房地产开发行业：2025全年新房成交同比－15.8％，二手房同比+3.9％－2025W53

#核心观点： 1、2025年全年新房市场维持低迷，样本30城新房成交面积累计同比-15.8%，各线城市均同比下降。 2、年末新房市场翘尾表现弱，12月及本周（2025.12.27-2026.1.2）成交面积同比降幅显著。 3、2025年全年二手房市场表现优于新房，样本城市累计成交面积同比增长3.9%。 4、本周因元旦假期及年底冲量特征不明显，样本城市二手房成交面积同环比均大幅下滑。 5、行业维持“增持”评级，认为政策是核心主导力量，板块将反复博弈政策预期。 #投资建议： 1、地产开发：绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂、滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份。 2、地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股。 3、中介：贝壳-W。 4、物业：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业。 #风险提示： 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。