安迪苏(600299):世界动物营养领域专家,双支柱协同并进-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、蛋氨酸作为公司第一业务支柱，长期保持竞争优势。公司是全球第二大蛋氨酸供应商及第一大液体蛋氨酸供应商，2024年市场占有率约为30%。全球蛋氨酸市场有望保持约6%的增长速度。2、特种产品作为公司第二业务支柱，市场份额持续提升。产品适用于所有动物品类，2015-2024年营收复合增速为+12%，营收占比从9.1%提升至25.19%。3、公司核心竞争力持续提升。蛋氨酸方面，泉州新建15万吨固体蛋氨酸工厂预计2027年投产，并优化欧洲生产平台。特种产品方面，南京年产3.7万吨工厂已于2024年12月完成机械竣工，欧洲年产3万吨产能扩充及优化项目进展顺利。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.46元、0.56元、0.68元，同比增长7.1%、8.3%、9.5%。给予“增持”评级，目标价13.56元，对应2025-2026年PE分别为29.62倍、24.11倍。

#风险提示：跨国经营业务扩张/产品供求/原材料及能源供应风险等。

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