新泉股份(603179):产品品类继续拓展,战略布局机器人

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收114.13亿元，同比增长18.8%。第三季度实现营收39.5亿元，同比增长14.9%，环比增长0.4%。2、下游核心客户排产出现分化，特斯拉、奇瑞、吉利、比亚迪第三季度产量环比增长，理想产量环比下滑35.7%，公司通过其他客户排产提升对冲了影响。3、受行业竞争加剧及降价压力传导影响，公司2025年第三季度毛利率为15.64%，同比下降5.7个百分点，环比下降1.2个百分点；净利率为4.95%，同比下降3.0个百分点，环比下降0.3个百分点。4、公司积极进行全球化布局，在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克、美国等地设立生产基地，并在德国设立子公司开拓欧洲市场。5、公司通过收购切入乘用车座椅整椅业务，2025年上半年销售座椅4.8万套，实现营收4340万元。6、公司出资1亿元设立智能机器人子公司，凭借与核心客户特斯拉的商务关系，布局机器人业务。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为167亿元、202亿元、237亿元，归母净利润为9.8亿元、13.2亿元、16.8亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：下游客户销量和新项目拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；业绩预测和估值不及预期。

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