开勒股份(301070):股权投资超小尺寸电感,硬科技转型拼图再下一城

#核心观点：1、公司拟以自有资金4000万元认购光之神科技新增注册资本，获11.76%股权，对应投后估值约3.4亿元。2、光之神科技2025年三季度营收32.83万元，截至三季度末净资产660.52万元，其核心价值在于已攻克薄膜射频与叠层功率电感工艺，产线已实现量产，正处于产能爬坡与客户验证窗口期。3、光之神科技技术对标日系高端替代，在AI发展背景下，其薄膜工艺与叠层电感技术有望解决设备内信号与电源分离难题及传统主板供电方案瓶颈，并借助材料与工艺协同能力，有望成为具备“嵌入式电感+供电基板”完整解决方案的稀缺供应商。4、公司前三季度营收同比下降14%，但成本压降16%驱动归母净利润同比增长159%，毛利率攀升3.2个百分点至37.1%。5、公司战略是利用HVLS风扇业务稳定现金流，通过外延并购快速切入“半导体设备+高端被动元件”赛道，加速向硬科技平台转型。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为0.43/0.71/1.09亿元。公司主业毛利提升至37%提供安全垫，科盛机电（半导体设备）+光之神（薄膜电感）构建第二增长曲线，给予“买入”评级。

#风险提示：产能爬坡不及预期、良率不及预期、下游需求不及预期

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。