疫苗行业：HPV疫苗集采落地，普惠接种有望快速推进－周报

#核心观点： 1、HPV疫苗集采落地，万泰生物与沃森生物的二价HPV疫苗均以27.5元单价入围，短期对价格体系有影响，但有望加速市场教育与疫苗可及性。 2、入围企业有望通过提升规模效应和成本控制能力保持盈利，市场竞争或转向高价次产品。 3、康泰生物五联疫苗开启Ⅲ期临床试验，体现国内企业在多联多价苗上的研发进展。 4、万泰生物在轮状病毒疫苗和HIV自测试剂盒方面取得新进展。 5、疫苗行业短期业绩承压，同质化竞争激烈，但长期向好逻辑不变，创新与出海是核心关注点。 6、行业评级为“增持”，建议关注高技术壁垒和布局差异化管线的公司。 #投资建议： 1、万泰生物：二价HPV疫苗入围国家集采；重组三价轮状病毒疫苗临床试验申请获受理；HIV抗体口腔自测试剂盒获批。 2、沃森生物：子公司二价HPV疫苗入围国家集采。 3、康泰生物：子公司五联疫苗开启Ⅲ期临床试验。 4、康希诺：被推荐关注，因其研发创新力强、具有技术及平台优势。 5、康华生物：被推荐关注，因2025年狂犬病发病人数增加，其相关品种需求存在刚性。 #风险提示： 1、行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。 2、政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降。 3、在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。 4、受批签发进度等因素影响，上市公司业绩低于市场预期。