社会服务行业：上半年出行需求受天气影响，酒店行业预计分化加速－半年报业绩前瞻

#核心观点： 1、2025年上半年出行需求受天气影响，酒店行业预计分化加速。 2、旅游景区业绩分化明显，九华旅游、黄山旅游等预计实现营收和净利润增长，而长白山、三特索道等预计业绩下滑。 3、酒店行业进入存量竞争阶段，华住、亚朵预计业绩增长，首旅酒店营收预计下降。 4、会展及人力资源服务行业面临国内市场竞争加剧，科锐国际、北京人力预计业绩增长，米奥会展、兰生股份预计净利润下降。 5、免税行业需求持续增长，但中国中免、王府井预计营收和净利润下降。 #投资建议： 1、会展赛事：兰生股份、力盛体育、米奥会展。 2、人服：北京人力、科锐国际。 3、旅游：长白山、九华旅游、黄山旅游、宋城演艺、天目湖。 4、酒店：首旅酒店、华住、亚朵。 5、免税：中国中免、王府井。 #风险提示： 宏观经济下行风险，居民收入及消费恢复不及预期风险。