国防军工行业：技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展

一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨 3.05%，上证综指数上涨 0.13%，创

业板指下跌 1.25%，沪深 300 指数下跌 0.59%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级

行业中排名第 2。周三（12 月 31 日）涨幅最大为 2.13%。截止至周五收盘，申万国

防军工板块 PE(TTM)为 78.4 倍，各子板块中航空装备为 79.7 倍，航天装备为 529.5

倍，地面兵装为 85.0 倍，军工电子 79.5 倍，航海装备 38.9 倍。目前申万国防军工指

数过去五年的 PE(TTM)分位数为 98.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、

航海装备 PE(TTM)分位数分别为 98.5%、100.0%、91.3%、100.0%、0.5%。

 二、核心观点

核心观点

技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展

1）未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，

发射服务、卫星组网等航天任务需求有望进一步释放，而美国总统特朗普推动“美国

优先”太空政策，全球加速进入新一轮“太空圈地运动”。

“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，

显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破，后续火箭复用得到成功

验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。

长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝

试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，

为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。

我国载人登月工程迎来重要进展，2026 年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征

十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场

关注度有望持续升温。