蓝思科技(300433)大客户新一轮产品周期结构件龙头受益,多终端协同突破全面开花-深度研究报告

蓝思科技:精密制造平台型企业，消费电子/汽车电子/机器人/AI服务器全面布局。公司是国内智能终端一站式精密制造龙头企业，下游包括智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等领域，2021~2024年公司积极拓展产品&下游应用品类，营收/利润分别从2021的452.68/20.7亿元增长到2024年的698.97/36.24亿元。眼镜/折叠屏等终端创新促进消费电子进入新一轮增长周期,同时公司布局的汽车&机器人&AI服务器等业务进一步打开成长空间。

大客户AI手机/折叠屏布局或驱动新一轮产业周期，AI眼镜进一步打开成长

空间。( 1）结构件龙头企业深度受益大客户终端创新。软件端苹果加强AppleIntelligence布局，硬件端苹果亦进入新品发布周期，2025年发布超薄机型iPhone Air，展望后续首款折叠屏产品、iphone 二十周年纪念款值得期待。蓝思科技作为北美大客户外观件和结构件的核心供应商﹐自初代产品起就与北美大客户开展合作，在产品开发过程中与客户通力合作，深入参与产品的设计、研发、生产、迭代等全周期，提供量身定制的解决方案。目前公司折叠屏新品开发和验证均进展顺利，已根据客户需求进行产能规划和投资建设，为折叠屏新机大规模量产做好准备。(2)智能眼镜端:智能眼镜市场快速爆发，配合客户实现规模化量产。AI眼镜凭借其便携性和即时可用性的优势，成为端侧AI落地的首选场景之一。公司专有的纳米微晶玻璃技术在满足产品轻量化要求的同时提供高质量视觉效果，与 Rokid合作的全球首款实现规模化量产的消费级AI+AR眼镜已达成25万台全球预售订单，同时实现全产业链国产化突破。汽车/机器人/AⅠ服务器等多领域全面开花。(1)汽车业务:公司产品包括智能

座舱屏幕、夹胶玻璃、B柱、车身结构件、后视镜等诸多种类的汽车产品，客户上与特斯拉、小米等国内外知名品牌车企达成合作。(2)机器人业务:蓝思科技自2016年起布局智能机器人领域,为多家人形机器人公司提供关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务。(3)AI服务器:2025年12月，蓝思科技拟收购裴美高国际有限公司100%股权，进而获得旗下元拾科技95.116%股权。通过本项收购，蓝思科技有望快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，与公司强大的精密结构件制造及“材料―模组―整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同，有望增强在AI算力硬件方案的核心竞争力。