商业航天行业：商业航天政策与资本化共振，太空光伏产业发展有望进入加速期－商业航天系列1

 事件

2025 年 12 月 31 日，蓝箭航天科创板 IPO 申请正式获受理；12 月

26 日上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确提

出支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上

市，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

 政策持续加码，资本化进程有望加速。

自 2025 年 11 月 25 日国家航天局印发《国家航天局推进商业航天

高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》以来，商业航天方向利好

不断：11 月 29 日商业航天局确认已设立商业航天司作为专职监管机

构；12 月 26 日上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标

准》；12 月 31 日蓝箭航天科创板 IPO 申请正式获受理等。随着商业航

天政策与资本化的共振，我们认为优质商业航天企业的资本化进程有

望加速，从而推动行业技术迭代及产能扩张。

 卫星发射有望进入放量期。

根据你好太空公众号数据，2025 年我国共完成 19 次星座组网任

务，其中国网星座 16 次，目前在轨数量 136 颗，千帆星座 3 次，目前

在轨数量 108 颗；美国共完成 129 次，其中星链计划 122 次，目前在

轨卫星数量约 9400 颗。从后续规划来看，其中国内国网星座规划发射

近 1.3 万颗、千帆星座规划超 1.5 万颗，海外 SpaceX 的星链计划规划

分三阶段建设超 4.2 万颗卫星，卫星发射有望逐步进入放量期。

 太阳翼未来空间广阔，太空光伏产业发展有望进入加速期。

太阳翼是航天器通过光电效应将太阳能转化为电能的核心能源装

置，主要由基板、电池片以及展开机构等组成，根据基板类型可分为

刚性太阳翼、半刚性太阳翼和柔性太阳翼，其中柔性太阳翼预计是未

来必然选择。目前电池技术路线主要包括砷化镓、硅基材料和钙钛矿，

其中砷化镓为当前主流技术路线，硅基材料实现在星链卫星中应用（根

据东方日升 12 月 28 日交流信息，其 P 型超薄 HJT 在海外地区已有小

批量交付），钙钛矿处于实验阶段，但由于具备高效、轻量、低成本（约

为砷化镓十分之一）的优势，未来潜力非常大。我们预计随着卫星发

射逐步进入放量期，太空光伏产业发展有望进入加速期。

 投资建议

光伏电池组件制造商建议关注钧达股份、东方日升、上海港湾、

协鑫科技等；钙钛矿/晶硅光伏设备制造商建议关注迈为股份、捷佳伟

创、京山轻机等；关注高效换热器供应商双良节能；关注与蓝箭航天

有股权关系的金风科技等。

 风险提示

商业航天产业发展不及预期，电池技术迭代发展不及预