电子行业：长鑫科技冲刺科创板上市，本土存储链迎黄金发展－周报

国产存储巨头 IPO，带动产业链协同发展。2025 年 12 月 30 日，长鑫科

技正式披露科创板上市招股说明书，其 IPO 申请已进入“预先审阅”流程。

公司本次拟募资 295 亿元投向量产线技改、下一代技术升级及前瞻研发，

将加快公司 DRAM 产能建设、完善产业链布局，利于提升我国 DRAM 产

业核心竞争力，并推动供应链本土化。 长鑫上市有望形成强大的产业带动

效应，推动 EDA、半导体材料、设备及零部件等上下游协同发展。我们认

为，随着国产存储扩产提速，半导体设备、材料、核心零部件等相关产业

链将充分受益，建议重点关注。

全球 DRAM 市场增速快，国产替代空间广阔。根据 Omdia 数据，全球

DRAM 市场规模有望从 2024 年的 976 亿美元增长至 2029 年的 2045 亿美

元，CAGR 达 15.93%。根据 Yole 数据，2024 年中国 DRAM 市场规模约

为 250 亿美元，占全球 DRAM 市场规模的比重超过四分之一。全球 DRAM

竞争格局集中，根据 Omdia，2024 年三星电子、SK 海力士、美光科技合

计占全球 DRAM 市场 90%以上的份额。作为全球主要的 DRAM 需求市场，

中国在该领域长期高度依赖进口，DRAM 本土厂商仍有广阔的市场空间。

近年来，国产 DRAM 厂商里长鑫科技正逐步进入主要厂商阵营，根据

Omdia，按 25Q2 DRAM 销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至

1. 97%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。

国产 DRAM 龙头，产品结构快速迭代。自 2016 年成立以来，长鑫科技深

耕 DRAM 产品，现已形成 DDR 系列、LPDDR 系列等多元化产品布局，并

可提供 DRAM 晶圆、DRAM 芯片、DRAM 模组等多样化的产品方案，可以

有效满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求。公司在合

肥、北京两地共拥有 3 座 12 英寸 DRAM 晶圆厂，根据 Omdia，按照产能

和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的 DRAM 厂商。通过跳代

研发加快技术创新，公司完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术

平台的量产，以及从 DDR4、LPDDR4X 到 DDR5、LPDDR5/5X 的产品覆盖

和代际演进，目前核心产品及工艺技术已达到国际先进水平。公司第五代

DRAM 产品收入占比从 2023 年的 0.4%提升至 25H1 的 40.4%。2024 年，

公司 12GB 及以上 LPDDR4X 产品和 64GBDDR5 产品收入占比分别为

1. 8%、0.6%，25H1 快速提升至 8.9%和 9.9%。

经营业绩持续向好，25Q4 预计盈利能力大幅提升。2025 年前三季度，依

托产销规模扩大、产品结构优化，叠加下半年 DRAM 产品价格快速上行，

公司营收迅速增长至 320.8 亿元，同比增长 97.8%。其中单三季度，营收

同比大幅增长 148.8%，综合毛利率上升至 35%。2025 年前三季度，公

司归母净利润为-52.80 亿元，亏损主要源于 DRAM 行业固有的规模效应

和高技术门槛，公司持续高额投入研发，期间费用金额较高。随着公司经

营业绩的持续向好，净利润亏损同比进一步收窄，息税折旧摊销前利润同

比大幅增加。2025 年，公司预计实现营收 550-580 亿元，较上年同期大

幅增加 127.5%-139.9%；净利润预计为 20-35 亿元，实现转正，同比增

长 122.1%-138.7%，归母净利润预计亏损 6-16 亿元，亏损金额较上年同

比大幅收窄。25Q4 预计实现营收 229-259 亿元，环比增长 38%-56%；

净利润预计为 79.8-94.8 亿元，环比提升 522%-601%；预计净利率转正，

指引区间为 35%-37%