芯原股份(688521):2Q25营收环比快速增长,在手订单充裕

#核心观点

1. 芯原股份是中国本土领先的IP企业，提供从芯片设计到量产的一站式芯片定制服务。
2. 2Q25营收5.84亿元，环比增长49.9%，其中IP授权使用费收入1.87亿元（环比+99.6%），量产业务收入2.6亿元（环比+79%）。
3. 截至2Q25在手订单金额30.25亿元，连续七个季度保持高位，环比增长23.17%，创历史新高。
4. 公司布局Chiplet技术在生成式AI和智能驾驶领域应用，持续拓展新兴市场和头部客户。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营收30.7亿元（+32%）、38.4亿元（+25%）和47.4亿元（+23%）；净利润-0.26亿、0.53亿和2亿元，EPS分别为-0.05元、0.11元和0.40元。当前股价对应2027年PS 11倍，维持"买进"评级，目标价125元。

#风险提示

AI领域下游需求不及预期

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