钢铁行业：行业盈利修复提速，龙头优势凸显－行业点评报告

核心观点

1、行业盈利能力整体修复，成本管控见成效。2025年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长1,752.2%。2025年前三季度SW钢铁板块实现扭亏为盈，销售毛利率和净利率同比提升。 2、2025年第三季度利润创新高，净利率按季度递增。25Q3归母净利润环比增长12.16%，单季度盈利规模创2024年以来新高。销售净利率与毛利率均稳步递增，盈利质量改善趋势明确。 3、盈利改善覆盖面拓宽，龙头修复节奏领先。龙头企业营收规模优势突出，盈利端展现较强弹性。板块内多家企业扣非归母净利润实现扭亏，高盈利特钢企业表现亮眼。 #投资建议： 1、品种结构不断优化、持续稳定的高分红子行业龙头：中信特钢、华菱钢铁、南钢股份、首钢股份。 2、高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期：方大特钢、新钢股份、久立特材。 3、中长期供给格局改善的上游资源品：包钢股份、海南矿业、河钢资源、金岭矿业。 #风险提示： 供给侧收缩不及预期的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性的风险；国内外政策不确定性的风