柳工(000528):混改效果持续体现,收入和净利润维持增长-公司2026年年度财务预算议案点评

#核心观点

1. 公司通过2026年度财务预算议案，预算营业收入为375亿元，销售净利率提高0.5个百分点以上，收入和净利率维持增长趋势。
2. 公司治理结构自2022年完成混合所有制改革及资产注入后更加清晰高效，盈利能力、经营质量持续提升。
3. 公司在智能化、电动化、全球化布局完善，积极打造高端制造产业集群，已成为行业电动化领军企业，并在海外设立四家制造基地及多家研发机构。
4. 工程机械行业需求见底，随着逆周期财政政策落地，内销有望边际改善，海外市场景气度结构性改善，行业呈现温和复苏。
5. 公司Alpha突出，2024年国内外收入和业绩增长均快于行业，随着混改深入及产品、地区结构改善，未来业绩有望持续释放。

#盈利预测与评级

给与增持评级。预计公司2025-2027年的EPS分别为0.79、1.08、1.35元。参考可比公司，给与公司2025年20倍PE估值，对应股价为15.8元。

#风险提示

贸易摩擦风险、基建投资不及预期、地产投资大幅下滑。

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