新宙邦(300037):受益于六氟价格弹性,氟化液竞争力凸显

#核心观点

1. 六氟磷酸锂及电解液价格显著上涨，公司盈利进入上行通道。自2025年10月起，六氟磷酸锂价格飙升，截至12月29日价格约18万元/吨，较10月1日涨幅达195%。电解液价格同期涨幅约64%，达到约2.6万元/吨。公司六氟磷酸锂产能2.4万吨/年，预计2025年底技改后可达3.6万吨/年，并存在10%-20%的产能弹性空间，将受益于价格上行。
2. 氟化液业务迎来国产替代与需求扩张双重机遇。伴随3M退出，公司迎来国产替代良机，叠加数据中心液冷及半导体等下游行业增量需求。公司已建成氢氟醚3000吨/年、全氟聚醚2500吨/年产能，年产3万吨高端氟精细化学品项目正稳步推进，有望深度受益于行业扩容。
3. 前瞻性布局固态电池电解质，拓展成长空间。公司参股的新源邦已实现氧化物电解质量产，硫化物及聚合物电解质进入小批量供应阶段。随着固态电池产业化进程加速及中试线建设进入爆发期，该业务有望为公司打开新的增长空间。

#盈利预测与评级

预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元。基于公司电解液业务盈利能力提升，氟化工业务随半导体与数据中心需求爆发而迎来增长，以及前瞻性布局固态电池，维持“买入”评级。

#风险提示

政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张不及预期。

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