汇川技术(300124):中国工业自动化龙头,机器人业务驱动新成长

#核心观点

1. 公司是中国工业自动化行业龙头，通用自动化业务保持稳健增长，新能源相关业务占比持续提升，正逐步发展为重要的营收支柱。
2. 公司伺服系统产品在中国市场市占率达28.3%，位居前列。依托在自动化与机器人核心技术领域的长期积累，公司有望在人形机器人量产落地阶段充分受益。
3. 根据贝恩公司预测，全球人形机器人2035年销量预计达600万台、市场规模超1200亿美元，在乐观情景下销量或突破1000万台、市场规模达2600亿美元。
4. 市场当前对公司估值仍以传统工控业务为锚，尚未充分计入其向人形机器人等新兴领域延伸的中长期成长空间。

#盈利预测与评级

预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为465.17/570.56/690.75亿元，同比增长25.6%/22.7%/21.1%；归母净利润分别为55.59/67.29/80.32亿元，同比增长29.7%/21.0%/19.4%。对应2025E/2026E/2027E PE分别为35.0/29.0/24.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

人形机器人放量不及预期风险、新能源车需求不及预期风险、行业竞争加剧及价格压力风险。

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