华新建材(600801):全球布局+区域深耕,百年品牌焕新再出发

#核心观点：1、公司品牌焕新，从区域性水泥企业转型升级为全球建材集团。2、反内卷政策有望加速水泥产能出清，优化行业供需格局，推动盈利修复；西部基建支撑公司国内需求，西藏市场业务增长可期。3、骨料业务年产能达3亿吨，销量逆势增长，毛利率高于公司其他业务及行业水平，成为业绩新增长点。4、公司是首批出海的中国水泥企业，海外业务已成为重要业绩支撑；完成尼日利亚资产交割，中期目标海外水泥产能达5000万吨。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入353.64/392.07/429.55亿元，同比增长3.4%/10.9%/9.6%；预计实现归母净利润30.19/36.30/41.02亿元，同比增长24.9%/20.3%/13.0%。首次覆盖给予“推荐”评级。

#风险提示：原燃材料价格大幅波动的风险；市场需求不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险；政策推进不及预期的风险；海外经营风险。

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