九丰能源(605090):特气业务海南商发落地,从先发到扩产,空间可期

#核心观点

1. 公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）工程建设基本完成，高纯液态甲烷生产装置安装完成并通过单机调试。该项目已为多次火箭发射任务提供液氢、液氧、液氮、氦气等产品保障。
2. 项目（一期）具体产能包括：液氢333吨/年、液氧4.8万吨/年、液氮4.8万吨/年、氦气38.4万方/年，以及高纯液态甲烷装置。
3. 公司积极推进项目（二期）扩能计划，预计总投资约3亿元，拟新增液氮、液氧、绿氢、氦气、氪气、氙气、轻烃、航天煤油等生产及储运装置，以匹配新增发射工位、中长期规划及卫星产业园需求。
4. 公司特种气体业务定位航空航天特气，除海南项目外，在山东海阳东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心等基地的合作项目均已进入实施阶段，并与多家航天领域公司签署供应协议。
5. 商业航天市场空间广阔，2025年国内商业发射订单同比增长41%，产业规模达2.5-2.8万亿元。公司液氧甲烷等燃料有望成为新一代商业火箭主流燃料，业务有望随火箭放量快速爆发。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润17.5亿元、19.8亿元、21.4亿元，对应PE为16.6X、14.7X、13.6X。维持“买入”评级。

#风险提示

下游需求不及预期；LNG价格不及预期；公司特气业务不及预期。

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