科技行业：DISCO启示，2QFY25出货指引不及预期

#核心观点： 1、DISCO 1QFY25出货额1,111亿日元，环比+20%，创季度历史新高，符合公司指引，主因生成AI相关设备出货强劲及订单提前出货。 2、2QFY25出货额指引836亿日元，环比下滑25%，低于彭博预期16%，主因汇率变动及部分订单提前至1QFY25出货。 3、AI驱动HBM、先进工艺逻辑需求强劲；功率半导体受汽车需求低迷影响持续疲软。 4、FY25资本开支维持330亿日元，用于研发中心及新工厂建设；2QFY25收入/净利润指引均低于市场预期。 #投资建议： 1、DISCO：2QFY25出货指引不及预期，但AI相关需求（HBM、逻辑/封装）长期看好；功率半导体受汽车需求拖累。 #风险提示： 全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧等不确定性因素。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。