开润股份(300577):收购嘉乐剩余少数股权,贡献业绩增厚-事件点评

#核心观点

1. 公司全资子公司拟以合计约3.94亿元收购上海嘉乐合计约28.152%的股份，交易完成后上海嘉乐将成为公司全资子公司。
2. 此前公司已公告拟以2.8亿元收购上海嘉乐20%股份，对应收购PE约为13倍，完成后公司对上海嘉乐合计持股比例从69.4%提升至81.4%。
3. 此次收购剩余少数股权，收购PE约15倍，测算有望增厚2026年利润约2700万元。
4. 短期看，收购少数股权有望增厚业绩；中期看，2B箱包代工和上海嘉乐业务均有净利润率提升空间；2C端运营主导权变化带来盈利提升空间。

#盈利预测与评级

调整盈利预测，下调2025/2026/2027年营业收入预测至47.81亿元、52.99亿元、58.10亿元；调整2025/2026/2027年归母净利润预测至3.69亿元、5.04亿元、6.04亿元；对应调整每股收益至1.54元、2.10元、2.52元。维持“买入”评级。

#风险提示

原材料价格波动和劳动力成本上升；汇率波动；产能扩张不及预期；本次拟收购事项尚未完成存在不确定性；系统性风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。