兆易创新(603986):持续受益存储涨价,推进端侧AI布局

#核心观点

1. 利基存储供不应求局面有望持续，海外存储巨头整体产能释放有限，数据中心和AI应用等需求持续挤占利基型DRAM产能。公司预计未来2年左右利基型DRAM市场仍将处于供应相对紧张的环境，价格有望在明年维持相对较好水平。
2. 公司持续推动DRAM新产品布局，LPDDR4预计在26年上半年推出产品，下半年实现量产，并着手规划LPDDR5小容量产品研发；基于新产线的DDR4产品预计在26年下半年推出样品。
3. 公司与核心供应商积极协商，争取产能和价格支持，有望充分受益存储涨价周期。
4. 公司定制化存储解决方案适用于端侧AI推理应用，进展顺利，部分项目已进入客户送样、小批量试产阶段，26年有望在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产。
5. NOR Flash行业受益于端侧AI发展推动容量需求提升，行业增长预期上调。公司将继续推动NOR Flash在工业、汽车、端侧AI和海外市场的份额提升。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年每股收益分别为2.47、3.96、5.00元。根据可比公司2026年平均65倍PE估值，给予257.40元目标价，维持买入评级。

#风险提示

需求复苏不及预期、价格上涨不及预期、新产品进展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。