医药行业：2026年医药行业风险排雷手册－年度策略报告姊妹篇

#核心观点： 1、行业评级为“看好”。 2、2026年资本市场将围绕“结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转”展开。 3、科技产业投入将提振市场对结构转型的信心。 4、非美市场拓展可对冲关税战影响，美欧日财政货币双宽将稳定需求。 5、市场将呈现系统性慢牛，风格趋于均衡。 6、创新药行业投资的关键假设是医保支付端稳健和国际化持续突破。 7、创新药行业的主要风险包括医保谈判降价超预期、地缘政治影响BD合作，以及因竞争激烈、商业化初期费用高企导致的现金流断裂风险。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 医保谈判大幅降价超出以往预期、地缘政治影响BD。国内创新药竞争较为激烈，商业化初期研发、销售等费用较高，可能导致现金流承压。核心产品商业化低预期，研发投入和销售费用较高会导致现金流迟迟无法转正。经营端研发投入受限，进一步影响创新药公司中长期投资逻辑，行情端可能会引起短期股价波动。