洽洽食品(002557):成本回落与旺季催化,关注底部修复机会-公司动态报告

#核心观点：1、葵花籽原材料成本已有回落，新财年盈利端有望改善。2025年前三季度公司成本承压，当前原材料价格同比已下降，公司采购价相较上一季亦有下降，有望推动利润修复。2、短期逐渐步入春节旺季，关注渠道备货与动销催化。2026年1月进入春节备货旺季，发货节奏有望加快；春节假期时间窗口更长，公司推出适配年节场景的新产品，动销有望延续良好表现。3、新品类和新渠道扩张，长期有望贡献收入增量。公司加大对景气单品和高势能渠道的布局，全坚果、魔芋等新品实现增长；零食量贩、山姆、盒马等新渠道销售增长较快，未来仍有合作空间。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年收入分别为68.8亿元、73.5亿元、77.8亿元，归母净利润分别为3.9亿元、6.5亿元、7.7亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示：新品动销不及预期的风险，渠道拓展不及预期的风险，原材料成本持续高企的风险，食品安全问题的风险。

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