交通运输行业：年末观察，高股息与资本运作双引擎－华创交运|红利资产月报（2025年12月）

#核心观点: 1、2025年12月,红利资产(高速公路、铁路运输、港口)整体表现一般,均跑输交运指数。 2、行业数据方面,2025年10月,公路客运量同比下滑,货运量微增;铁路客货运量均同比增长;港口货物及集装箱吞吐量保持同比增长。 3、利率环境仍处于低位,国债收益率相对平稳。 4、行业资本运作活跃,涉及高速公路收购、项目增资及港口股权收购终止等事件。 5、从估值与股息率看,高速公路、铁路运输与港口行业整体股息率在3％-4％区间。 #投资建议: 1、A股高股息标的:唐山港、大秦铁路、四川成渝、山东高速、粤高速A、东莞控股、楚天高速、皖通高速、招商公路、宁沪高速。 2、H股高股息标的:四川成渝高速公路、招商局港口、越秀交通基建、江苏宁沪高速、安徽皖通高速。 3、公路行业:预计主业业绩稳健提升,关注政策优化及国资行为。首推四川成渝/四川成渝高速公路;重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。 4、港口行业:重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。 5、铁路行业:推荐京沪高铁、大秦铁路,关注广深铁路。 #风险提示: 经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。