爱旭股份(600732):行业竞争导致业绩承压,银价上涨有望推动贱金属化-跟踪点评

#核心观点

1. 2025年第三季度公司实现营收31.51亿元，同比增长15.2%，环比下降26.9%；归母净利润为-2.95亿元，环比由盈转亏。前三季度累计营收115.97亿元，同比增长46.9%；归母净利润-5.32亿元。
2. 公司在BC技术领域领先，N型ABC技术具备全面积受光、全硅发电、全背电极、全背钝化、全无银化五大优势。第二代N型ABC组件量产交付转换效率已达24.4%，并连续29个月位居全球商业化量产组件效率榜首。
3. 公司第三季度末合同负债环比增长超30%，达到11.87亿元，显示在手订单饱满，为后续出货提供支撑。
4. 展望2026年，随着海内外需求旺季来临以及新一代高效率、高双面率ABC组件产品放量，公司出货量与盈利能力有望迎来环比改善。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润-5.82亿元、11.53亿元、22.66亿元。维持“买入”评级。

#风险提示

行业需求不及预期，ABC组件需求不及预期

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。