煤炭与消费用燃料行业：2026Q1煤炭供应是否会出现“开门红”？－周报
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录过去 5 年，Q1 原煤产量往往同比提升。2026Q1 原煤产量是否会再次出现“开门红”？我们认
研究对象采掘
发布机构长江证券
分析师肖勇
发布日期2025-12-29
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研究对象采掘
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
过去 5 年，Q1 原煤产量往往同比提升。2026Q1 原煤产量是否会再次出现“开门红”？我们认
为，在“反内卷”政策背景下，供给的“季节性”有望让位于政策的“约束性”，供给的弹性或
被压缩，2026Q1 原煤产量同比增量有望较为有限。考虑到煤价上有顶下有底，因此红利和攻
守兼备标的胜率较高。若需求较好、煤价改善超预期，则可关注目前低估值、筹码少、盈利分
位较低的弹性进攻标的
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