美股行业：就业降温、通胀回落，美债配置坚守中短久期防御－美元债双周报（25年第52周）

#核心观点： 1、 美国就业市场继续降温，11月非农就业人数增长乏力，失业率意外上升至4.6%，劳动力市场整体疲弱。 2、 美国通胀数据意外降温，11月CPI与核心CPI同比涨幅均低于预期，显示通胀压力显著缓解，为市场对明年降息的预期提供了空间。 3、 美国三季度GDP增长4.3%，创两年内最快增速，主要受消费和企业支出韧性推动，企业投资特别是AI数据中心投资创新高。 4、 报告对美股维持“弱于大市”的评级。 #投资建议： 1、 美债投资策略建议防守优先，核心配置中短久期（如5-7年）投资级债券以获取稳定票息。 2、 建议规避长端波动风险，对10年期及以上长久期品种保持低配，严格管控久期风险。 3、 可适度配置TIPS以对冲通胀不确定性。 4、 未来两周建议重点关注11月PCE消费与通胀数据。 #风险提示： 美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性。