成都华微(688709):TSN技术积累深厚,或享受商业航天市场爆发

#核心观点：1、公司控股股东为中国振华，聚焦基础元器件、集成电路等业务，致力于成为高端电子元器件核心供应商。公司产品涵盖数字集成电路与模拟集成电路，并提供系统芯片级解决方案及测试服务。2、公司于2025年12月协办“枫林论坛”，主题为时间敏感网络（TSN）系统设计，现场展示了最新的TSN系统级板卡及FPGA系列核心产品。公司采用“IP+成都华微FPGA”策略，与用户协同验证，沉淀典型配置以降低TSN芯片开发风险与成本。3、公司TSN技术积累深厚，其研发中心在长沙揭牌，团队核心人员为领域专家，并作为核心专家参与《箭载时间敏感网络（TSN）技术规范》制定。团队已为工业、车载、航空等领域用户搭建TSN系统。随着商业航天发展，现有AFDX网络难以满足需求，TSN技术替代空间巨大，公司已具备首款TSN网络交换板卡产品。4、公司自主研发的高速ADC芯片成功突破技术封锁，填补国内空白。其抗辐照高精度ADC产品可用于卫星载荷数据采集，高速大带宽ADC是卫星通信关键，完整的ADC芯片矩阵有望受益于商业航天发展。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.02亿元、11.68亿元、14.67亿元，归母净利润分别为2.43亿元、3.29亿元、4.02亿元。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。

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