医药生物行业：国内创新药研发景气回暖，关注非临床安评行业投资机会

本周主题

非临床安全性评价是新药申请 IND 并进入临床试验或申请

NDA/BLA 的必要程序和重要步骤。非临床安全性评价受近年来我国政

策鼓励创新药发展等因素催化，市场规模一度呈现快速增长的趋势。

非临床安全性评价行业是一个具备较高竞争壁垒的行业，需要企业拥

有通过 GLP 认证的实验室，因此药企在安评环节外包意愿高于其他研

发阶段。此外由于实验动物在非临床安全性评价中起到至关重要的作

用，通常供给端产能会受到实验动物供应量和动物房面积的制约。

实验动物是安评业务的核心“原材料”，其中实验用猴主要用于

大分子药物、基因及细胞治疗产品、小核酸药物等安评，20-22H2 受

到突发性公共卫生事件相关疫苗和治疗药物研发需求激增影响，实验

用猴价格快速上涨，此后相关需求回落以及头部 CRO 公司基本完成了

猴资源的供给布局，其价格有所回落，也造成安评业务报价波动，导

致相关公司营收和盈利能力均有下滑。

24 年以来，需求端随着国产新药研发需求逐年稳步提升，叠加国

产新药出海趋势明确以及资本市场融资回暖带来Biotech研发需求起

底回升，部分热门赛道如双抗、ADC 和小核酸等领域研发呈现竞速现

象，带动上游安评需求增多，也反映到实验用猴价格层面。考虑到实

验猴繁殖周期长，通常为单胎且至少要年满 3 岁才能用于实验研究，

而海外进口实验用猴仍受到配额限制，我们预计 26 年在创新药研发

需求仍持续向上趋势的背景下，其价格以及对应安评订单报价仍有较

大概率继续上行，相关上市公司有望迎来收入与盈利能力同步提升的

双重拐点。建议关注：昭衍新药、益诺思等。

⚫ 本周行情回顾

本周（2025 年 12 月 22 日-12 月 26 日），A 股申万医药生物下跌

1. 18%，板块整体跑输沪深 300 指数 2.13pct，跑输创业板指 4.07pct。

在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 25 位。本周

申万医药子板块中，原料药板块涨跌幅排名第一，上涨 2.05%；医院

板块表现相对较差，本周下跌 2.82%