社会服务行业：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性－连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新

#核心观点： 1、行业评级：维持连锁餐饮行业“优于大市”评级。 2、行业趋势：餐饮需求呈现弱复苏，2025年1-11月全国餐饮收入累计同比增长3.3%，慢于商品零售。供给端出现边际出清，龙头公司通过产品线扩充、外卖渠道等方式寻求多元增长。 3、渠道变化：线上即时零售大战加速消费渗透，奶茶咖啡、快餐阶段性受益明显。 4、品牌经营：品牌塑造思路从打造单品爆款转向向供应链要效率，并注重会员体系和私域流量运营。 5、子行业表现：现制茶饮子行业受益于外卖补贴战，2025年上半年上市龙头收入及利润增速环比提升。餐饮子行业受价格竞争、政策等多因素扰动，收入增速慢于行业，但利润增速显示经营效能改善。 6、投资框架：餐茶饮龙头估值核心关注同店收入增速、门店扩张速度、新品孵化能力及外部因素影响。 #投资建议： 1、海底捞 2、百胜中国 3、锅圈 4、古茗 5、蜜雪集团 6、小菜园 7、同步关注：同庆楼、绿茶集团、达势股份、广州酒家、茶百道、沪上阿姨、九毛九。 8、中期视角看好：美团-W。 #风险提示： 宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。