房地产行业：二手房网签面积同比降幅较11月全月扩大－样本城市周度高频数据全追踪

#核心观点： 1、2025年12月1日至25日，样本城市新房网签面积同比降幅较11月收窄，二手房同比降幅扩大。其中，一线、二线、三线城市新房同比降幅均呈收窄态势，而各能级城市二手房同比降幅均扩大。 2、前瞻及佐证指标显示，2025年11月主要城市二手成交价格同比降幅扩大幅度普遍大于租金；样本城市二手带看人数环比增幅收窄；宏观流动性环比紧缩力度收窄；挂牌价调涨房源占比微降。 3、中央经济工作会议对房地产市场的定调变为“着力稳定房地产市场”，后续可关注城市更新金融支持、公积金制度改革等政策动向。 4、净租金回报率与按揭利率之差收窄是观察需求筑底的关键；新房市场供需环境可能较二手房更早出现改善。 5、当前房地产板块估值处于低位，部分重点房企调整后PB平均约0.7倍，部分个股股价距离前期反弹高点仍有较大空间。 6、关注风险溢价修复的四条主线：业绩稳健且股息率高、经营有积极变化、债务压力下降且估值低、业绩及分红稳定的物企。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 短期调控政策改善不及预期，利率改善不及预期，去化不及预期，长效机制不及预期等。