煤炭行业：冷空气影响仍存，成本支撑下供给预计收紧，预计煤价有望企稳－周报（2025.12.20－2025.12.27）

#核心观点： 1、动力煤方面，截至12月26日，秦皇岛港口动力煤现货价环比下跌。供给端，环渤海四港区日均调入量环比减少，部分完成年度目标的煤矿预计减产。需求端，冷空气来袭带动终端日耗改善，港口日均调出量环比增加。黑龙江、云南近期发生煤矿事故，预计年底安监力度将加大。展望后市，冷空气频繁及高成本煤矿可能减产，预计将支撑动力煤价格。 2、炼焦煤方面，截至12月26日，山西安泽低硫主焦出厂价环比持平。供给端，山西等主产地受安监环保检查影响，整体供应偏紧。需求端，主要钢企日均铁水产量环比微增。样本矿山精煤库存环比增长，但同比下降。 3、行业动态方面，新疆最长山区越野输煤廊道投运。六大发电集团库存量环比下降，日耗环比上升。国际油价环比微涨。华东及广州港煤炭库存环比增加。国内沿海及国际煤炭运费环比下跌。 4、报告对行业评级为“看好”。 #投资建议： 1、看好稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源。 2、建议关注成长性动力煤标的：晋控煤业、华阳股份、特变电工、新集能源、淮河能源、兖矿能源。 3、推荐低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、鄂尔多斯。 #风险提示： 宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。