美国可选消费行业：可选消费W52周度趋势解析，A／H和海外市场以出行为主的可选消费板块景气度较高

本周覆盖板块表现回顾: A/H 和海外市场以出行为主的可选消费板

块景气度较高

本周各板块涨跌幅：博彩>零售>黄金珠宝>信用卡>美国酒店>国内

化妆品>海外运动服饰>零食>奢侈品>国内运动服饰>海外化妆品>宠

物；其中博彩、黄金珠宝、内化妆品板块表现优于 MSCI China，零

食、奢侈品、国内运动服饰、海外化妆品、宠物板块均为负增长。

月涨跌幅：零售>信用卡>海外运动服饰>美国酒店>零食>奢侈品>国

内化妆品>黄金珠宝>宠物>海外化妆品>博彩>国内运动服饰；其中

零食、国内化妆品板块表现优于 MSCI China，国内化妆品、黄金珠

宝、宠物、海外化妆品、博彩、国内运动服饰板块均为负增长。年

初至今涨跌幅：黄金珠宝>零售>国内化妆品>博彩>宠物>信用卡>美

国酒店>国内运动服饰>零食>奢侈品>海外化妆品>海外运动服饰；

其中黄金珠宝、国内化妆品板块表现优于 MSCI China，海外运动服

饰板块为负增长。

各板块涨跌幅原因剖析

本周各板块的涨跌幅：博彩>零售>黄金珠宝>信用卡>美国酒店>国

内化妆品>海外运动服饰>零食>奢侈品>国内运动服饰>海外化妆品>

宠物；其周涨跌幅分别为 2.1%、1.9%、1.6%、1.4%、1.1%、0.4%、

1. 2%、-0.5%、-1.3%、-2.1%、-2.1%和-3.7%。

博彩板块本周上涨 2.1%，一方面因为近一周的澳门博彩毛收入数

据同比环比均有所增长，另一方面或受港股市场回升所带动，其中

金沙中国和银河娱乐分别上涨 3.9%和 3.3%，我们认为，在行业表

现亮眼的背景下，市场投资者首选龙一及龙二。零售板块本周上涨

1. 9%，其中中国中免上涨 11.5%，主因海南封关运作激发了消费市

场的潜力，据海口海关统计，12 月 18 日至 24 日，海南离岛免税购

物金额 11 亿元，购物人数 16.5 万人次，购物件数 77.5 万件，分别

同比上涨 54.9%、34.1%、11.8%，主要受益于中免年中大促的拉

动，3C 和精品表现亮眼；同时上机项目中标 T2+S2 卫星厅及虹桥

T1 国际区，由中免和上级合资公司主体运营（中免持股 51%），利

好销售规模恢复和利益方向一致。黄金珠宝板块本周上涨 1.6%，

其中老铺黄金本周上涨 0.7%，主要受节庆活动与门店排队带动的

情绪推升；周大福/潮宏基分别上涨 1.9%/2.2%；我们认为金价持续

高位运行或对终端动销形成一定压制。美国信用卡板块本周上涨

1. 4%，Visa/Mastercard/美国运通分别上涨 1.6%/1.3%/1.2%，主要由

于 3Q 美国 GDP 超预期，3Q 实际 GDP 环比年化+4.3%（市场预期

1. 3%），且超预期主要来自个人消费+3.5%，强化了美国居民消费

韧性与卡组织网络交易量的中期确定性预期。美国酒店本周上涨

1. 1%，延续上周上行表现，主要因为假日期间欧美酒店 RevPAR 表

现优异。