交通运输行业：国际航线旅客周转亮眼，海外电商双十二GMV激增－周报

#核心观点： 1、国际航线旅客周转量增长加速，2025年10月、11月同比2019年同期分别增长12.9%、14.3%。 2、2026年元旦假期经济舱平均票价同比2025年增长6.7%。 3、继续看好“扩内需”及“反内卷”政策下航空板块中长期景气度。 4、海外电商GMV爆发式增长，TikTok Shop东南亚“12.12”大促GMV同比飙升2.7倍，带动快递业务量增长。 5、快递行业投资主线包括出海线与反内卷线，反内卷背景下头部快递公司份额与利润有望同步提升。 6、航运方面，油运和干散货运价持续回落，需关注淡季支撑力度；LNG运输等细分市场有望走出独立景气周期。 7、行业评级为“增持（维持）”。 #投资建议： 1、航空板块：看好中长期景气度，需关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。 2、航运港口：油运关注招商轮船、中远海能H/A；干散货关注海通发展、太平洋航运；LNG运输关注中集安瑞科；船舶涂料关注中远海运国际。 3、物流快递：出海线关注极兔速递；反内卷线关注中通快递、圆通速递、申通快递。 #风险提示： 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。