医药生物行业：2026年战略性布局创新药，其性价比高－跟踪周报

#核心观点： 1、医药板块本周震荡下跌，A股医药指数和恒生医疗保健指数均录得负收益，跑输对应基准指数。 2、中国创新药行业持续发展，上市数量增长且国产占比提升，研发管线丰富，已成为全球重要创新策源地。 3、2025年前三季度中国药企License-out交易金额大幅增长，成为重要资金来源。ADC、双抗、小核酸、in vivo CAR-T是2026年值得关注的四大研发方向。 4、近期行业重要动态包括：阿斯利康/第一三共的TROP2 ADC德曲妥珠单抗在华获批；诺和诺德司美格鲁肽心血管适应症在华获批。 #投资建议： 1、看好的子行业排序为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。 2、高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向。 3、高股息配置方向：中药及药店等。 4、具体标的建议： - PD1 PLUS方向：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药。 - ADC方向：映恩生物、科伦博泰、百利天恒。 - 小核酸方向：前沿生物、福元医药、悦康药业。 - 自免方向：康诺亚、益方生物、一品红。 - 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药。 - CXO及科研服务：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物。 - 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗。 - AI制药：晶泰控股。 - GLP1方向：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物。 - 中药方向：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶。 #风险提示： 药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。