有色金属行业：反内卷与逼仓情绪升温，铜价创历史新高－周报

#核心观点： 1、贵金属：美国经济数据强劲但就业市场疲软，美联储降息预期及流动性宽松环境利好金银价格。白银现货租赁利率高企反映实物供应紧张，推动银价上涨。 2、工业金属-铜：宏观流动性宽松预期、全球库存结构变化引发的供应紧张担忧，以及国内反内卷政策鼓励冶炼行业兼并重组，共同推动铜价创历史新高。铜精矿长单加工费大幅下降至零，将进一步压缩冶炼厂利润。 3、工业金属-铝：新疆地区产能释放完毕，供应增加。下游产品结构有所调整，铝棒减产而大扁锭增产。尽管库存可能累积，但宏观情绪向好及铜铝比修复支撑短期铝价偏强震荡。 4、工业金属-镍：印尼RKAB（采矿配额）存在减量预期，带动镍价超跌反弹。硫酸镍和镍铁市场均呈现供应过剩、需求疲软的格局，但政策预期对价格形成短期支撑。 5、能源金属-锂：下游排产维持高位，行业库存持续去化，推动锂价上行突破。碳酸锂产量微增，但工厂及材料厂环节继续去库。 6、能源金属-钴：刚果（金）钴中间品出口通关延迟导致原料供应偏紧，冶炼厂生产承压。尽管下游采购意愿低迷，但供给端支撑钴价偏强运行。 #投资建议： 1、贵金属：建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。 2、工业金属：建议关注洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。 3、能源金属：建议关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。 #风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。