房地产开发行业：本周新房成交同比－41.5％，北京进一步调整购房政策－2025W52

#核心观点： 1、行业评级：维持行业“增持”评级。 2、政策动态：北京进一步调整购房政策，包括缩短非京籍居民购房社保年限要求、支持多子女家庭增购一套住房、降低公积金贷款购买二套房首付比例等。 3、市场表现：本周新房成交面积环比提升但同比仍大幅下降；二手房成交面积环比微增，同比亦下降。房企信用债净融资额为负。 4、核心逻辑：政策进入深水区，力度有望超过历史周期；地产作为早周期指标具备指向性；行业竞争格局改善，头部及品质房企更受益；城市分化逻辑持续，一线及核心二线更受益；供给侧政策（如收储）是重要观察方向。 #投资建议： 1、地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份。 2、地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股。 3、中介：贝壳-W。 4、物业：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。 #风险提示： 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。