建筑材料行业：水泥与玻纤延续修复，后周期分化－2025年中期业绩前瞻

#核心观点： 1、水泥行业延续修复趋势，产能出清加速，预计熟料实际产能将从22亿吨降至18亿吨以下。 2、玻纤行业产品结构分化，中高端品价格弹性更强，头部企业盈利改善显著。 3、消费建材表现分化，涂料与海外瓷砖业绩亮眼，三棵树Q2盈利同比增长93%。 4、光伏玻璃Q2价格先涨后跌，平板玻璃盈利压力大，下半年或迎来供给收缩行情。 #投资建议： 1、水泥行业：海螺水泥、海螺创业、华新水泥、天山股份、塔牌集团、上峰水泥、冀东水泥、华润建材科技。 2、玻纤行业：中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材。 3、消费建材：三棵树、北新建材、科达制造、东方雨虹、中国联塑、兔宝宝、伟星新材。 4、玻璃板块：旗滨集团、南玻A、福莱特、信义玻璃、信义光能、山东药玻、力诺药包。 #风险提示： 水泥产能管控力度不及预期，行业供给冲击，竞争环境进一步恶化损害产品价格。