基础化工行业：中央经济工作会议部署26年工作，MDI价格持续强势251214

中央经济工作会议部署 26 年工作：上周召开的中央经济工作会议，习总书记发表重要讲话，为明年发展工作做出重要部署。会议明确明年重点工作包括 “综合整治‘内卷式’竞争” 、 “推动高质量发展”和“双碳引领，推动全面绿色转型”等，对于化工行业格局优化将形成持续推动力。“反内卷”与“高质量发展”方面，未来将持续强化行业竞争秩序治理，加速落后产能退出与供给侧优化，推动行业从 “以量补价” 转向 “以质取胜”。同时，绿色转型工作方面，将深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设等举措，我们认为这将进一步分化行业中绿色转型优势企业与落后企业的发展空间。

MDI 价格持续强势：十一月下旬，亨斯迈位于荷兰的 28 万吨/年 MDI 生产装置意外停车检修，我们当时判断这有望成为行业中长期的价格拐点，而近期 MDI 价格持续保持强势。从十一月底以来，巴斯夫、万华、科思创、亨斯迈、陶氏等主要 MDI 生产企业轮番上调 MDI 报价。这些企业普遍首先从缺乏 MDI 生产装置的中东、非洲、东南亚等地区开始上调价格，而国内聚合 MDI 价格受海外价格上调影响，也开始探涨。我们在近期深度报告《从巴菲特收购看化工景气复苏机遇》中分析 MDI 行业后续有望在供需好转的情况下，依靠良好的格局实现快速景气度修复。虽然当下并不是 MDI 需求的旺季，但供给端的意外收缩，也使得 MDI 的供需情况出现好转。而12 月 2 日，巴斯夫比利时安特卫普 65 万吨/年 MDI 装置又宣布因上游原料短缺问题，将低负荷运行至 26 年 3 月。我们预计 MDI 企业持续不断的供给问题，有望催动 MDI 价格持续反弹。