医药生物行业：众多新药纳入新版医保目录，首版商业保险19个药品被纳入－专题报告251210

2025 年国家医保药品目录成功新增 114 种药品，有 50 种是 1 类创新药，总体成功率 88%，较 2024 年 76%明显提高。此次调整后，国家医保药品目录内药品总数增至 3253 种，其中西药 1857 种、中成药 1396 种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。同时 29 种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出。本次医保目录中，多个非肿瘤创新国产药物纳入，重点覆盖包括自身免疫疾病、糖尿病、流感等药物。康诺亚的司普奇拜单抗获批 3 项适应症中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、中重度季节性过敏性鼻炎均纳入新版国家基本医疗保险药品目录。众生药业的流感新药昂拉地韦片、海创药业的氘恩扎鲁胺软胶囊作为公司核心创新药品种首次纳入医保目录。代谢慢病药物方面，康方和恒瑞的 PCSK9 单抗被纳入医保，信达生物的 IGF-1R（治疗中重度甲状腺眼病）被纳入医保。首版商业保险目录 19 个药品被纳入。国产药品中包括和黄医药的他泽司他片、绿叶制药芦比替定、复星的阿基仑赛注射液等品种。《商业健康保险创新药品目录》重点纳入临床价值大、创新程度高、患者受益明显，但超出基本医保保障范围的药品。最终有 18 家创新药企业的 19 个药品成功纳入，涉及肿瘤、罕见病、慢性等治疗领域，其中包括 9 个 1 类新药。商保创新药目录突出体现了 3 个特点: 一是体现支持创新的导向，纳入目录的药品包括了 CAR-T、TCE 疗法、双特异性抗体等热门靶点药物；二是体现对重点领域的关注，既有阿尔兹海默症等，也有儿童的罕见病用药；三是体现了基本医保与商业保险的保障边界，基本医保坚持「保基本」定位，商保则更偏重于创新、前沿的药物。投资建议：众多国产新药纳入目录，关注受益于医保有望于 2026 年快速放量的产品和个股，建议关注康诺亚、海创药业、荣昌生物、康方生物、信达生物、科伦博泰等。风险提示：销售进展不及预期、医保政策变化、竞争格局变化等风险。