有色金属行业：美联储降息如期落地，宽松预期助力有色金属向上－周报251213

贵金属：美联储如期降息、似鸽实鹰，但明年主席换届支撑宽松预期；甲骨文数据中心项目推迟引发银价调整，但我们依旧看好明年白银趋势。（1）美联储如期降息，但内部意见分化、似鸽实鹰。美联储本周宣布降息25BP，为2025年第3次降息；主席鲍威尔表示，预计未来不会有人将加息作为主要预期，并确认了美联储对劳动力市场放缓和通胀上升的预期。不过，芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德在利率决议中正式投下反对票，倾向于维持利率不变；此外，有6位政策制定者在点阵图给出的路径中也暗示同样不赞成本次降息。周五，克利夫兰联储主席哈马克更是直接表示，她倾向于将利率维持在略微更具限制性的水平，以便继续对通胀施加下行压力。（2）古尔斯比看好明年降息幅度，且明年美联储主席换届支撑宽松预期。虽然古尔斯比在本周会议中反对降息，但解释称是因为倾向于收集更多通胀数据，且仍认为明年利率可能“显著下降”，2026年降息次数将多于中值预测。此外，特朗普周五称凯文·沃什已跃居其下一任美联储主席候选名单的首位，不过其他人仍在竞争之列；特朗普指出，沃什在货币政策上与自己的观点大体一致——“他认为必须降低利率，而且我谈过的所有其他人也都这么认为。”明年美联储主席换届叠加特朗普政府的施压，对宽松预期形成较强支撑。（3）甲骨文数据中心项目推迟，引发AI泡沫担忧，银价受间接影响。目前，甲骨文公司已将部分为大模型开发商OpenAI建设的数据中心完工节点从2027年推迟至2028年，主要受劳动力及建材短缺拖累——此前甲骨文不及预期的财报已引发市场对估值过高及AI泡沫的担忧。在此背景下，与AI相关的概念金属承压，从工业属性端间接拖累白银。（4）地缘问题持续，全球风险中枢依然较高。本周，欧盟各国政府就无限期冻结俄央行在欧洲资产达成一致，或为俄乌问题再添变数。而针对委内瑞拉，特朗普暗示可能扩大行动范围，并表示针对毒品的“陆地打击行动将开始展开”。（5）核心结论：美联储似鸽实鹰的表态，叠加近期较高的涨速、AI泡沫担忧，白银价格短期承压，周五跌幅近4%。但明年美联储的宽松预期及地缘问题持续依然支撑贵金属逻辑，尤其看好白银的金融+工业双属性催化，建议关注板块的持续性布局机会，如山金国际、紫金黄金国际、盛达资源、兴业银锡、湖南白银、中金黄金、万国黄金集团、赤峰黄金（A+H）、株冶集团、中国黄金国际、山东黄金（A+H）、招金矿业、灵宝黄金、中国罕王、湖南黄金、鹏欣资源、潼关黄金等。