医药生物行业：医保和商保目录并轨，扩容与提质并重，支持创新药高质量发展－2025年版医保目录调整政策点评251210

事件：2025 年 12 月 7 日，国家医保局、人力资源社会保障部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025 年）》以及首版《商业健康保险创新药品目录（2025 年）》，要求进一步推动商业健康保险与基本医保的有效衔接。点评： 基本医保谈判成功率创 7 年新高，首版商保目录纳入 19 种药品。本次调整后，医保目录内药品总数从 3159 种增加至 3253 种，其中西药 1857 种、中成药 1396 种，协议期内谈判药品部分 472 种（含西药 411 种，中成药 61 种）。本次基本医保目录，共有 127 种目录外药品参与谈判，其中 112 种谈判成功，成功率为 88%，成功率创 7 年新高。新增药品主要治疗领域为肿瘤、抗感染、慢性病和罕见病。首版商保目录共有 24 个药品参与价格协商，最终 19 个成功纳入（涉及 18 个企业），成功率为 79%，其中 9 种是 1 类新药。该目录不仅包含神经母细胞瘤、戈谢病、短肠综合征等罕见病治疗药品，还覆盖了临床需求亟需满足的阿尔茨海默病、多发性骨髓瘤、肝癌等疾病领域的创新药，整体创新程度高，临床价值大。医保目录扩容与提质并重，目录内谈判药品原价续约率高达 75%。本次医保目录新增 114 种药品，29 种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出（其中 9 种尚有相同治疗主成分的其他剂型在目录内，不减少目录编号），111 种为 5 年内新上市品种，50 种为 1 类新药，比例和数量都创历年新高。本次医保目录调整过程中，有535 种药品通过形式审查（目录外 311 种，目录内 224 种），最终 129 种目录外药品通过专家评审（含 2 种直接调入），通过率为 41.48%，整体较为严格。其中，有 23 种中成药通过了目录外形式审查，最终仅 7 种谈判成功，成功率为 30%，大幅低于前两年，新增国谈中成药日服用金额约 14-28 元，基本延续上年定价区间。本次共有 178 种目录内谈判药品续约，原价续约率高达 75%，支持力度较大。双目录协同并轨，支持“真创新”和“差异化创新”。今年 6 月 30 日国家医保局、卫健委印发了《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商保创新药目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力等 5 方面措施。本次增设的商保创新药目录进一步完善了国家多层次医疗保障体系，双目录机制分工清晰：基本医保目录“保基本”，商保创新药目录则重点纳入未被医保覆盖但具有重大临床价值的高值药品。建议关注“真创新”的龙头药企，如恒瑞医药（A+H）、百济神州（A+H）、信达生物（H）、康方生物（H）等。