通信行业：Meta、微软业绩超预期，长期看好国产算力链－周报

#核心观点： 1、Meta、微软等北美云厂商加码AI算力投资，海外链持续景气。Meta资本支出上调至660-720亿美元，微软FY25Q4资本开支同比+28%，预计FY26Q1将超300亿美元。 2、仕佳光子光芯片收入同比大幅增长，泰国工厂扩大MPO产能。1H25营收3.11亿元，同比+205.7%，光纤连接器跳线收入2.98亿元，同比+423%。 3、H20对华重启销售的叙事再经反转，长期坚定看好芯片的国产替代。国家网信办约谈英伟达公司，国务院出台《关于深入实施“人工智能+“行动的意见》。 4、全球AI算力建设持续景气，看好工业富联等服务器厂商受益。OpenAI持续推进400亿美元融资计划，或将增大服务器租赁开支以扩展业务规模。 5、微软、Meta业绩超预期，海外链AI算力建设持续景气。微软智能云部门营收同比+26%，Azure云计算业务同比+39%。Meta营收同比+22%，广告收入超预期。 #投资建议： 1、仕佳光子：AWG产品受益下游光模块需求高增，泰国工厂扩产满足下游数据中心建设需求。 2、工业富联：全球AI算力建设持续景气，看好服务器厂商受益。 3、国产算力链厂商：国务院推动“人工智能+“应用，长期看好国产芯片替代。 #风险提示： AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。