传媒互联网行业：迪士尼投资OpenAI，并与Sora开启内容授权合作－周报（2025.12.8－2025.12.12）251214

投资要点：Ø 本周观点：12 月 11 日，迪士尼宣布将向 OpenAI 投资 10 亿美元，并将成为 Sora（OpenAI 面向短视频场景的生成式 AI 视频平台）首个大型内容授权合作伙伴。根据三年授权协议框架，Sora 可以利用迪士尼、漫威、皮克斯和《星球大战》系列中超过 200 个动画、面具和生物角色（包括服装、道具、车辆和标志性场景），生成由用户提示的、可供粉丝观看和分享的短视频，同时部分精选的由粉丝创作的 Sora 短视频可以供用户在 Disney+平台观看。此外，迪士尼还将利用OpenAI 的 API 打造新产品、新工具和新体验（包括服务于 Disney+的相关产品），并在公司内部为员工部署 ChatGPT。我们认为迪士尼和 OpenAI 达成此次合作，标志 AI 内容版权使用进一步规范，且有望形成新商业模式，同时强化 IP 在多模态基础技术迭代中内容创制和价值升维。建议关注优质 IP 版权公司与大模型公司的合作规模化展开，重视具备优质 IP 内容创制及相关衍生开发公司。电影/电视剧方向：部分优质进口片表现突出，《疯狂动物城 2》《阿凡达 3》等前作在中国市场有较强表现，或将陆续带动电影票房市场稳步增长。我们建议关注相关电影出品/发行方以及院线公司：包括中国电影、猫眼娱乐、大麦娱乐、上海电影、幸福蓝海、横店影视、金逸影视等。同时，电视剧行业方面，国家广播电视总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关注：1）长视频平台和 IPTV/OTT 平台：芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份、海看股份等；2）剧集制作方：华策影视、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪、柠萌影视、百纳千成、中国儒意、阅文集团、稻草熊娱乐等。AI 应用方向：Nano Banana Pro 发布，其更新具备更强的控制力、文字渲染效果和世界知识。我们认为文生图片能力的显著提升，有望加速 IP 内容升维。同时关注AI 漫剧产业趋势，尤其是 AI 重构内容生产范式的起步。建议关注布局相关产业公司：1）IP 版权&工业化内容生产方：中文在线、阅文集团、掌阅科技、欢瑞世纪、荣信文化、海看股份等；2） 生产技术工具&渠道&流量平台：快手、哔哩哔哩、昆仑万维、捷成股份、腾讯等。同时，我们建议关注 AI 底层技术持续迭新下，产品落地且有收入结构的应用方向，包括教育、电商、营销、游戏、短剧等方向。AI 端侧，我们认为智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，我们建议重视 AI 端侧，包括玩具、教育、家居等产业升级机会。