云天化(600096):子公司获云南镇雄磷矿采矿权,资源壁垒再加固-事件点评

#核心观点

1. 云天化参股子公司云南云天化聚磷新材料有限公司取得云南省镇雄县碗厂磷矿的采矿权，资源量约24.38亿吨，平均品位22.54%，开采期限至2040年12月。
2. 该磷矿是国内少有的大型优质磷矿资源，将大幅增厚公司磷矿资源储备，有助于保障原材料供应稳定、规避成本风险，巩固其行业龙头地位。
3. 磷矿石稀缺属性持续强化。中国以全球约5%的储量贡献了近半产量，储采比低，且受环保、安全生产等政策约束，供给增长受限。
4. 磷矿石需求受新能源驱动上行。储能及动力电池（尤其是磷酸铁锂电池）的快速发展，带动对高品位磷矿的需求激增，成为磷矿石边际需求增长的核心驱动力。
5. 磷矿石供需预计维持紧平衡，价格中枢有望长期高位运行。尽管未来有新增产能规划，但受审批、建设、品位等因素限制，实际有效供给增长有限。

#盈利预测与评级

维持公司2025-2027年归母净利润预测为55.23亿元、55.74亿元、57.09亿元，对应EPS为3.01元、3.04元、3.11元。维持“优于大市”评级。

#风险提示

市场竞争加剧；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

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