航运港口行业：中国大宗商品补库驱动航运需求，2025前11个月全球新船订单保持稳定增长251222

行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（12月15日-12月19日）交运板块整体上涨。本周航运板块涨幅为1.15%，港口板块涨幅为0.62%。

航运港口：中国大宗商品全方位补库驱动航运需求，2025年前11个月全球新船订单保持稳定增长

大宗商品（原油、铁矿石、大豆）库存的大面积补足驱动了航运需求端。无论是原油油轮租金还是干散货航运租金都已经达到近几年高点。下游需求端目前并不是核心要点，核心是中国补库的周期会有多长。我们认为原油＞铁矿石＞大豆。更看好油运运输行情。受益标的中远海能港股。

据估算，目前我国原油储备量约12亿至13亿桶，2025年日均存油量达120万至140万桶，新增原油储量占全球新增总量的90%。截至2025年第49周，中国主要港口铁矿石库存已升至1.53亿吨以上，为2018年以来最高水平。根据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年1-11月中国大豆进口量10378.9万吨，同比增幅6.9%；其中11月大豆进口量810.7万吨，同比增幅13.4%，达到2022年以来同期新高。

2025年前11个月全球新船订单保持稳定增长。根据克拉克森发布的最新报告，2025年新船订单保持稳定增长，前11个月全球船东共订造1627艘新船，合计1.168亿载重吨4499万CGT，与2024年异常强劲的订单潮相比下降了36%（按CGT计算），但仍比过去10年均值高出17%。下半年新船订单增速明显加快，新船订单比上半年高出15%，尤其是在散货船和油船领域。