商业航天行业：破局上天瓶颈，解锁太空算力

#核心观点： 1、我国商业航天已提升至“航天强国”战略高度，行业正遵循“低成本、高频次”技术范式，需攻克发射成本高、频次低、运力有限等瓶颈。 2、我国破局路径明确且加速推进：可回收火箭进入关键验证阶段；卫星规模化制造能力提升，单星成本有望大幅下降；专用发射场投用将系统性提升发射保障能力。三大驱动力共振有望推动发射成本快速下行，使行业迈入市场扩张新阶段。 3、商业航天下一站是太空算力产业化。随着“上天贵、组网慢”瓶颈突破，太空算力凭借能源成本极低、散热成本趋零等物理优势，成为最具潜力的高价值落地场景。 4、太空数据中心是典型的高初始资本支出、低运营支出模式，规模化后成本优势显著，十年总成本可能不到地面的一半，商业上具有可行性。 #投资建议： 1、商业航天：星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、霍莱沃、盛邦安全、索辰科技、上海瀚讯、上海港湾、亚信安全、电科网安、航天动力、斯瑞新材、超捷股份、中国卫星、航天电子、复旦微电、*ST铖昌、臻镭科技、中国卫通。 2、太空算力：顺灏股份、普天科技、星图测控、中科星图、优刻得、上海港湾、电科数字、佳缘科技。 #风险提示： 可回收火箭技术研发与工程化不及预期、高密度发射能力建设与供应链稳定性不及预期、太空算力关键子系统在轨可靠性与经济性不及预期等