银行行业：债券增值税新规推出，高股息红利资产优势凸显－周报（20250728－20250803）

#核心观点： 1、债券增值税新规推出，新发国债、地方债、金融债的利息收入恢复征收增值税，老债券继续免征增值税。 2、新老债券划断对持有利率债较多的银行影响较小，老债券需求增加可能推动债市利率下行。 3、银行板块股息率约3.8%，位居申万行业第二，高于10年期国债收益率2.1个百分点，高股息红利资产优势突出。 #投资建议： 1、国有大行（A+H）+稳健股份行：招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行。 2、区域优质中小行：江苏银行、沪农商行、渝农商行。 3、低估值股份行：浦发银行。 4、顺周期策略银行：招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。 #风险提示： 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。