爱尔眼科(300015):收购39家境内医院,巩固国内眼科医疗市场领先地位-事件点评

#核心观点

1. 2025年12月24日，爱尔眼科公告收购39家境内医院部分股权，交易对价合计9.63亿元，均取得控股权。
2. 收购标的以市县级医院为主，有助于公司完善国内分级诊疗体系建设，巩固国内眼科医疗市场的领先地位。
3. 39家医院2025年1-9月实现收入5.9亿元，占上市公司收入比例为3.3%，预计并表后对公司2026年前三季度收入同比增速有一定贡献。
4. 2026年公司将继续推广屈光业务新术式、老视门诊、干眼治疗等新业务，坚持国际化战略，全球眼科医疗服务龙头地位有望进一步巩固。
5. 公司持续推进“1+8+N”网络深化与国际化扩张，境外收入占比提升，有助于带动整体医疗技术进步。
6. 公司全面推进数字化转型，建设“有温度的AI智慧眼科医院”，并完善远程医疗中心建设。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年，公司营收分别为224.77亿元、241.22亿元、260.86亿元，分别同比增加7.12%、7.32%、8.14%；归母净利润分别为35.4亿元、38.47亿元、42.06亿元，分别同比-0.46%、+8.67%、+9.33%。维持“买入”评级。

#风险提示

1）医疗事故风险：在临床医学上，由于存在着医学认知局限、患者个体差异、疾病情况不同、医生水平差异、医院条件限制等诸多因素的影响，各类诊疗行为客观上存在着程度不一的风险，医疗事故和差错无法完全杜绝。医疗事故的发生可能会对公司的品牌和经营造成较大的负面影响。

2）人力资源储备不足风险：眼科医疗服务是技术密集型行业，高素质的技术人才和管理人才对医疗机构的发展起着非常重要的作用。如果公司不能持续吸引足够的技术人才和管理人才，且不能在人才培养和激励方面继续进行机制创新，公司仍将在发展过程中面临人才短缺风险。

3）公共关系危机风险：公共关系危机可能给企业带来较大损失，严重破坏企业形象，甚至使企业陷入困境。在互联网、微博、微信等自媒体、新媒体高度发达的今天，某些个体事件可能会被迅速放大或演化为行业性事件，公司可能因此而受到波及或影响。

4）授权使用品牌风险及诉讼仲裁风险：公司通过参与投资产业并购基金，许可其投资、设立的医院使用公司指定商标。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。