钢铁行业：政策精准调控防内卷，龙头提质增效赢先机－2026年投资策略报告

#核心观点： 1、供给端：2025年钢铁行业调控政策强调创新产能治理、存量产能减量提质与结构优化，行业治理趋于精细化、长期化。2025年粗钢产量同比下降，行业自律提升，预计2026年供给继续收紧。 2、需求端：2025年钢铁出口成为缓解国内供需矛盾的重要方向，出口量显著增加。建筑用钢需求降幅收窄，已接近底部；制造业用钢需求保持稳健，新基建带动相关钢材消费。2026年专项债“挤占效应”或边际减弱，内需修复托底强度可能增加，钢材内外需增速或同比收窄。 3、成本端：全球铁矿石需求预计下滑，供需差扩大，价格承压。双焦价格驱动主要源于供给收缩而非需求增长，预计2026年焦煤价格在合理区间震荡，上行空间有限。废钢价格预计保持窄幅震荡，整体价格水平或延续回落。 4、行业评级：维持行业“推荐”评级。 #投资建议： 1、具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁。 2、具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：中信特钢、久立特材、甬金股份。 #风险提示： 下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。