轻工造纸行业：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇

#核心观点： 1、国际烟草巨头全面转向新型烟草，HNB（加热不燃烧烟草）是头部烟草企业重要增长驱动力。 2、参照日本市场，加热烟草渗透率快速提升不仅未冲击烟草税收，反而促进了整体税收的稳定增长。 3、国内传统卷烟规模增长逐步承压，中烟高质量发展或需参照海外路径，加速产品创新与出海。 4、加热烟草减害属性突出，海外主要消费市场已形成明确的监管框架，可为国内提供参考。 5、中烟体系在HNB领域已有一定的产品储备和技术积累，为国内相关产业发展奠定了基础。 #投资建议： 建议积极关注目前在加热烟草领域已有技术及产品储备的供应链企业。 #风险提示： 国内HNB发展进程不及预期；加热烟草产品进步不及预期；国内新型烟草产业竞争加剧。